反季節性行情過后,4季度鋼價又將何處何從?

需求平穩奠定漲價基調、供給受“地條鋼”去化影響彈性不足推波助瀾,是今年鋼鐵行業區別于往年的核心特征,進而造就了行業幾乎史無前例的盈利高度與持久度。回歸當下,淡季源于限產預期而迅猛上漲,旺季又因8 月信貸、地產銷售等數據低預期引發宏觀擔憂而凌厲下跌,3 季度鋼價反季節性表現無論漲跌都有過度,一輪多空預期之后,4 季度回歸正常供需的鋼價又將漲跌如何?
復盤:同是反季節,鋼價Q4 異同背后隱藏怎樣邏輯?

通過復盤1997 年以來4 次鋼價在3 季度反季節性表現及隨后4 季度漲跌走勢時行業運行特征,發現:1)3 季度反季節性行情表現過后,鋼價4 季度仍將在需求上行/下行趨勢主導下,延續全年漲跌走勢,背后原因并不難理解,對于周期領域而言,畢竟需求趨勢始終是核心矛盾;2)需求趨勢鮮明,則需求主導價格方向,需求趨勢平穩,則供給左右鋼價漲跌,如2013 年與2016 年之別,從這一點來看,今年我們似乎又在經歷類似2016 年那樣,供給缺乏彈性的過程。

研判:供給彈性已然匱乏,需求趨穩下鋼價如何演繹?

無論如何,當前可以確定的是,歷經此輪供給側改革之后,目前鋼鐵行業供給彈性已然匱乏,一旦需求趨勢平穩,鋼價便能夠得到支撐。至于市場目前較為擔心的4 季度需求端問題,從以下維度來看,或許可以樂觀一些:1)8 月地產投資、汽車產量增速及9 月制造業PMI 等數據表明,需求下行趨勢尚未完全顯現;2)制造業PMI 原材料與產成品庫存組合顯示經濟當前仍處于復蘇過程, 后續庫存組合即便改變目前波動方向也需一定時間,4 季度經濟大概率仍處復蘇階段;鋼鐵產業鏈方面,終端原材料庫存雖前期有所累積但絕對水平仍處2009 年以來同期最低,這為終端需求向上傳導疏通了渠道;3)北方采暖季限產雖影響需求但仍有望造成約-770 萬噸~3000 萬噸供給缺口,其中板材更強。

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規格質量
碳素鋼的品種主要有圓鋼、扁鋼、方鋼等。經冷、熱加工后鋼材的表面不得有裂縫、結疤、夾雜、折疊和發紋等缺陷。尺寸和允許公差必須符合相應品種國家標準的要求。
具體分類
按化學成分分類
碳素鋼按化學成分（即以含碳量）可分為低碳鋼、中碳鋼和高碳鋼。
(1) 低碳鋼
又稱軟鋼含碳量從0.10%至0.25%低碳鋼易于接受各種加工如鍛造焊接和切削常用于制造鏈條鉚釘螺栓軸等。
(2) 中碳鋼
碳量0.25%～0.60%的碳素鋼。有鎮靜鋼、半鎮靜鋼、沸騰鋼等多種產品。除碳外還可含有少量錳（0.70%～1.20%）。按產品質量分為普通碳素結構鋼和優質碳素結構鋼。熱加工及切削性能良好焊接性能較差。強度、硬度比低碳鋼高而塑性和韌性低于低碳鋼。可不經熱處理直接使用熱軋材、冷拉材亦可經熱處理后使用。淬火、回火后的中碳鋼具有良好的綜合力學性能。能夠達到的最高硬度約為 HRC55(HB538）σb為600～1100MPa。所以在中等強度水平的各種用途中中碳鋼得到最廣泛的應用除作為建筑材料外還大量用于制造各種機械零件。
（3）高碳鋼
常稱工具鋼含碳量從0.60%至1.70%可以淬硬和回火。錘撬棍等由含碳量0.75%的鋼制造； 切削工具如鉆頭絲攻鉸刀等由含碳量0.90% 至1.00% 的鋼制造。