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 數字說明一切。2011年，世界機器人產業增長50%左右，作為中國最大的機器人生產企業，新松的增長超過了這一數字，達60%以上。

  探究企業

  技術積累深厚

  新松機器人公司名稱取自“中國機器人之父”蔣新松院士。

  成立于2000年的沈陽新松機器人公司大股東——中科院沈陽自動化研究所，是中國較早從事工業自動化技術的研究與開發的科研機構。已故的著名科學家蔣新松院士為該所前所長，曾經是該所歷史發展中靈魂性人物。目前公司實際管理人也多來自于自動化所。這種股權關系和歷史淵源決定了公司的基因：重技術、重創新。

  公司衍生于自動化所，在上市時，有選擇性地對自動化所的業務進行了取舍，將更有市場前景的工業機器人等業務裝入上市公司，讓研究院的應用研究和自動化所理論研究相互補充，構成工業自動化研究體系，使得技術優勢在國內處于領先地位。目前，新松擁有行業核心技術，產品以工業機器人、自動化成套生產線為主，還包括智能物流、軌道交通、激光技術裝備、節能環保裝備等產業，產品已經走出國門，出口到歐、美、亞洲的十多個國家和發達地區，開創了國產機器人出口的先河。

  輕資產模式助推成長

  在國際金融危機和國內經濟放緩的雙重夾擊下，沈陽新松機器人實現逆勢增長。三季報顯示，今年1-9月份，公司實現營業收入7.55億元，同比增長38.24%，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.17億元，同比增長47.95%。在裝備制造業的上市公司業績普遍萎靡不振的情況下，新松機器人還是交上一份令人滿意的答卷。

  公司當前市盈率估值為30倍左右，在2009年上市時估值最高達到60倍以上，之后開始下行。估值大幅波動是因為市場對公司成長性沒有清晰的認識。在公司估值高企時，市場過多地注重公司行業前景及成長空間，而忽視了公司研發規模的限制。在公司估值處在低點時，市場過多地擔憂汽車等下游行業景氣下行的風險，而忽視了公司能夠不斷擴展產品線的能力。

  實際上，2005-2011年7年間，公司收入及利潤增速平均都在30%-40%之間。2012-2014年預期增速也維持在范圍內。市場對公司30%-40%業績成長預期也趨于穩定。可見，公司投資機會在于業績不斷上升而非估值提高。

  另，公司的輕資產模式是助推公司快速增長的重要原因之一。公司尤其注重發展上端的創新、設計能力，將核心技術掌控在自己手中。這種模式創造出工業自動化的微笑曲線。

  公司用于生產的固定資產很少，占資產比例僅為16%。大量技術水平不高的零部件均外包或外協生產。自己主要承擔核心的系統開發、組裝、調試、及部分零部件的生產。公司上市之后，資金較為充裕，主要的負債為應付款，顯示出公司對上游供應商有較強的控制力。人員分配上，生產人員比例不足15%，65%為工程技術人員。公司的這種資產模式雖然將部分外協加工的利潤讓出，但更適合公司長期的成長。



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